包装水内参（ID：PackedWater）
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来源：东证食品饮料
作者：李强 齐欢
核心观点
全球瓶装水市场快速增长，2000-2014年CAGR达7.1%：人体的三分之二由水组成，其中大脑、肌肉、血液等组织中70%以上为水，人体的结构决定了饮用水的刚性需求。相比于其他类型的软饮料和自来水，瓶装水具有健康、自然、可负担、方便等特点，根据BMG的数据，全球瓶装水市场规模从2000年的286亿加仑增长到2014年的747亿加仑，14年间的CAGR为7.1%，呈现快速增长的态势。
美国瓶装水消费量2016年将取代碳酸饮料成为第一大品类：面对不断攀升的肥胖患病率和糖尿病确诊比例，美国消费者开始注重饮料的健康性，瓶装水迎合低糖低热诉求。2005-2015年间，美国瓶装水的人均消费量从25.4加仑上升至36.5加仑，成为全美饮料行业第二，市场规模从61亿美元增长到142亿美元实现翻倍增长。从产品结构看，PET瓶装水占比66.5%，办公室和家庭消费占比11.8%排第二。
日本健康饮料需求旺盛，老龄化推动瓶装水发展：瓶装水充分迎合了日本国内的健康消费诉求，符合日本软饮料市场向保健型饮料发展的趋势和日本人口老龄化趋势。从总消费量来看，1982年日本瓶装水消费量只有不到9万千升，1988-2007年经历了一波CAGR达18%的高速增长，2010年受福岛核泄漏影响，瓶装水消费量再次上升，至2015年总量已达到339万千升，是1982年的39倍。
中国瓶装水行业人均消费量低，至少还有3倍增长空间：根据BMC数据，2014年中国瓶装水人均消费量仅8.4加仑，远低于美国（34.1加仑）、法国（37.4加仑）、德国（39.2加仑）等发达国家，参考发达国家中国瓶装水至少还有3倍增长空间，预计未来五年瓶装水行业仍将保持15%增长，到2020年市场规模将达到2547亿元。
瓶装水将迎消费升级，看好天然矿泉水与功能性产品：成熟市场中天然矿泉水在瓶装水中占比高（日本80%、德国98%、意大利100%、法国54%、西班牙93%），中国占比低于30%，消费升级将带动瓶装天然矿泉水发展。气泡水在保留碳酸饮料气泡口感的同时，符合天然健康理念，参考美国、日本市场，中国气泡水市场迎来高速发展期，2012-2016年市场规模从180万元增至3600万元，CAGR111%。
第二次消费升级推动中国瓶装水市场集中度进一步提升：中国瓶装水行业经历了两轮消费升级，第一轮由其他瓶装水（主要是矿物质水，以康师傅、娃哈哈为代表）向纯净水（怡宝为代表）的消费升级，标志为怡宝市占率持续增长超过康师傅和娃哈哈。未来五年中国将迎来由纯净水向天然矿泉水（景田、泉阳泉）的转变的第二轮消费升级，这将推动中国瓶装水市场集中度（CR3，24.9%）向成熟市场看齐（法国65%、意大利53%、日本52%、美国40%）。
1.瓶装水健康安全属性凸显，替代高糖饮料与自来水
饮用水需求刚性，我国潜在市场空间大。根据国际瓶装水协会，人体约三分之二由水构成，其中大脑、肌肉、血液等组织中70%以上为水，骨骼中的含水量也达到了22%。人体的结构决定了饮用水的刚性需求。根据欧洲食品安全局，除食物以外，男性每天至少应摄入2L水，女性每天至少应摄入1.6L水。2016年我国饮用水的潜在市场规模为9.11亿吨，而当年软饮料行业的产量为1.83亿吨，仅占潜在市场规模的20%，还有较大的发展空间。
全球瓶装水市场稳健增长，2000-2010年消费量实现翻倍。相比于其他类型的软饮料与自来水，瓶装水具有健康、自然、可负担、方便等特点。从上世纪90年代起，瓶装水在发达国家受到消费者的青睐，逐渐成为饮用水的主要消费品类。根据BMG的数据，全球瓶装水市场规模从2000年的286亿加仑增长至2014年的747亿加仑，14年间的CAGR为7.1%，呈现稳健增长的趋势。
1.1.美国：瓶装水迎合健康诉求，将成为第一大饮料品类
1.1.1.瓶装水成为健康消费主流，抢占高糖高热饮料市场
对比其他软饮料，瓶装水更加天然健康。瓶装水具有不含糖、低热量的特点。而在碳酸饮料、咖啡等典型的软饮料中，能量均在120千焦/100ml以上，碳水化合物的含量也均在7g/100ml以上。在肥胖现象愈加严重的当下，零糖低热的瓶装水更迎合消费者的健康诉求。同时，瓶装水通常不添加食品添加剂，更遵循天然健康的消费理念。
美国是碳酸饮料的发源地，两大碳酸饮料巨头可口可乐与百事可乐均是美国公司，美国的碳酸饮料消费量巨大。根据BMC，2000年美国的饮料消费量中碳酸饮料占比达到28%（该统计包含酒精饮料），是第一大饮料品类。
由于长期、大量饮用高糖高热的碳酸饮料及其他不健康的生活方式，美国人的肥胖患病率呈上升趋势。根据美国疾病控制与预防中心的报告，1999-2000年间美国成人与青年的肥胖患病率分别为30.5%和13.9%，而2013-2014年间的比例分别为37.7%和17.2%，成人和青年的肥胖患病率在14年间分别上升了7.2%和3.3%。与邻近的加拿大相比，针对3-19岁这一碳酸饮料的喜好群体，美国儿童的肥胖率在1976-1980年与加拿大基本持平，但近30年来增长明显高于加拿大。
大量摄入高糖高热饮料同时使得美国的糖尿病确诊患者持续上升。美国糖尿病确诊患者从1992年的740万人增长至2014年的2190万人，占总人口的比例从3%上升至7%。
面对不断攀升的肥胖患病率与糖尿病确诊比例，美国消费者开始注重饮料的健康性，低糖低热量逐渐成为饮料的消费诉求。根据CDC的调查，在9-12岁的儿童中，每天至少喝一杯含糖饮料的比例从2007年的33.8%下降至2013年的27%。儿童的这一变化也反映出父母等成年人对于低糖低热饮料的选择转变。
瓶装水迎合低糖低热的健康诉求，消费量将超过碳酸饮料。瓶装水除具有低糖低热且通常含有矿物质等健康特点外，同时还具备方便、相对便宜等优势。
2005-2015年间，美国瓶装水的人均消费量从25.4加仑上升至36.5加仑，而碳酸饮料的人均消费量从51.5加仑下滑至38.9加仑。消费者的偏好从传统的碳酸饮料向健康的瓶装水转变。从整个市场来看，碳酸饮料的消费量从2000年的150亿加仑下降至2008年的141亿加仑然后又下降至2015年的126亿加仑，占整个饮料市场的比例比从28%下降至24%再跌落至20.4%。瓶装水则呈现上升趋势，消费量从47亿加仑上升至87亿加仑再增至117亿加仑，占比也从9%上升到15%再上升到19%。2015年瓶装水消费量比碳酸饮料只少不到十亿吨，2016年有望实现对碳酸饮料的反超。
2015年瓶装水消费量已位居全美饮料行业第二，将取代碳酸饮料成为第一大品类。2000年美国瓶装水消费量占整个饮料市场的9%，这一比例低于碳酸饮料、啤酒、咖啡和牛奶等高糖高热量的饮料，仅为饮料市场第五大的品类。但随着消费者开始追求低糖低热量的健康饮品，瓶装水在2015年占比上升到19%，远高于第三位的咖啡饮料，距离第一位且消费量不断减少的碳酸饮料只差1.4个pct。随着消费者对于肥胖与糖尿病等的担忧，瓶装水的低糖低热量优势更能吸引消费者，其有望在2016年成为美国最大的饮料品类。
1.1.2.瓶装水安全性更高，逐步替代自来水饮用功能
瓶装水监管要求更严，安全事件影响远小于自来水。美国瓶装水和自来水的监管分别由食品药品监督管理局（FDA）和美国环保署（EPA）负责。根据饮用水研究基金会，从污染物水平来看，瓶装水有18项标准比自来水严格，而自来水所包含的多的11项污染物标准则不可能出现在瓶装水中。超标的瓶装水将不会再市场上流通，而超标的自来水仍会流向公共供水系统。从超标事件的数量及波及的人数来看，自来水的影响也远大于瓶装水。因此，瓶装水比自来水更安全。
消费者将从基本的生理需求转而寻求高层次的安全诉求。相对于便宜的自来水，更加安全的瓶装水将逐渐取代其作为消费者的日常饮用水。
美国人均可支配收入提升，瓶装水代替自来水迎合饮用水安全诉求。1990-2016年间，美国人均可支配收入从1.7万美元上升至4.3万美元，除2009年和2013年外其他年份均实现增长。根据马斯洛需求层次理论，随着收入提升，办公室与家庭配送量提升，瓶装水将逐渐替代自来水。从细分市场看，办公室与家庭配送这一消费场景替代了自来水在生活中的日常饮用功能。2014年，零售优质PET瓶装水占据市场66.5%的比例，高居第一并且占比逐年上升。
办公室与家庭配送量占比11.8%，是第二大的细分品类。2010-2015年办公室与家庭配送量从11.6亿加仑上升至13亿加仑，CAGR为2.6%。瓶装水正逐渐替代自来水在消费者日常饮用中的地位。
1.1.3.美国瓶装水市场稳定增长
瓶装水人均消费量与消费总量保持长期稳定的增长。由于瓶装水健康安全的属性，其不断抢占高糖高热量的饮料与自来水的市场。1997-2015年，美国人均瓶装水的消费量从13.5加仑上升至36.5加仑，CAGR为5.7%。除2008和2009年受经济不景气影响，其他时间瓶装水消费量均呈上升趋势。瓶装水消费总量也呈现相同趋势，2000-2015年间消费总量从47.3亿加仑上升至117.4亿加仑，CAGR为6.3%。
消费量增加拉动市值增长，2015年规模突破140亿美元。2000年瓶装水市值为61亿美元，受消费量不断增加的影响，2015年瓶装水市场达到142亿美元，对比2000年实现翻倍。
1.2.日本：健康饮料需求旺盛，老龄化推动瓶装水发展
1.2.1.健康饮料受亲睐，瓶装水行业迎爆发
日本消费者健康意识提升明显，饮料进入保健时代。日本男性的肥胖率从1980年的17.8%开始上升，至2009年达到30.5%的峰值，肥胖比例上升明显。2010年开始由于公众健康意识的增强，肥胖率呈下降趋势，到2014年跌至28.7%。
日本糖尿病患者的人数在2007年前也呈上升趋势，强疑似病例与确诊患者由1997年的1370万人上升至2007年的2210万人，占总人口比例从10.9%增至17.3%。随后在2012年人数跌落至2050万人，占比下降至16.1%。同时，日本男性和女性运动习惯者的比例在1993-2013年间分别提升了9.5和6.3个pct。伴随健康意识的增强，消费者对于饮料的选择因素由口感变化为健康，低糖低热量的健康饮料逐渐受到消费者的青睐。
日本瓶装水产量迎爆发，增速远超其他软饮料品类。根据全国清凉饮料工业会的数据，1980年的日本软饮料市场中，碳酸饮料产量占比达46.9%高居第一，其次是果汁饮料（29.6%）、咖啡饮料（10.2%）、乳饮料（5.8%），瓶装水占比极低。从90年代开始，消费者逐渐注重饮料的健康性，以矿泉水为代表的瓶装水开始快速增长，抢夺其他软饮料市场份额。1996-2015年，瓶装水在软饮料市场中的产量占比从4%暴涨至15%，成为除碳酸饮料外最大的品类。同时期其他软饮料占比均出现不同程度下滑，其中碳酸饮料受益特定保健用类型的增长，从1996年的22%下降至2006年的15%后又回升至2015年的18%。而咖啡饮料占比从19%下降至15%，果汁饮料从14%下降至9%。从产量增速来看，瓶装水在大部分时间内均处于领先。1996-2015年瓶装水产量的CAGR高达10.1%，其后是运动饮料（2.2%）、碳酸饮料（1.3%）、咖啡饮料（1%）和果汁饮料（-0.2%）。整个软饮料市场产量的增速为2.4%，主要是受瓶装水产量爆发推动。
1.2.2. 家庭瓶装水消费支出上升，老龄消费者推动增长
瓶装水在日本家庭迅速普及，替代自来水与高糖高热量软饮料。上世纪90年代是日本瓶装水家庭市场快速发展的时期。根据三得利的市场调研，1996年受访者中有31%在家中饮用瓶装水已超过2年，32%的受访者从2年前开始饮用，占比最高。而到1998年，在家饮用瓶装水2年以上的占比上升至66%，家庭饮用瓶装水时间为2年、1年和低于1年的饮用者占比均出现大幅下滑，瓶装水已成为家庭中的必需品。从家庭支出来看，2000-2015年，日本家庭的绿茶支出从6820日元下降至4083日元；咖啡饮料支出从448日元上升至2003年的637日元后再下降至381日元；果蔬饮料支出从10914日元大幅下降至7947日元；碳酸饮料受益特定保健用类型新品，从2639日元下降至2006年的2352日元后再上升至4867日元。瓶装水由于健康因素取代高糖高热量的软饮料，同时由于其安全性替代部分日常生活中的自来水，瓶装水的家庭支出从2005年的2029日元上升至2015年的3012日元，增长近50%。
高龄消费者偏好瓶装水，人口老龄化将推动瓶装水发展。中老年群体健康诉求更强烈，由于年龄较大，其偏好瓶装水等低糖低热量的健康饮品，而对于高能量、高负荷的饮品则消费较少。根据日本家计调查，2005-2010年，50-70岁的消费者对瓶装水的支出金额超过平均值10%-20%，而40岁以下的消费者对瓶装水的支出至少低于平均值10%。2011年开始受福岛核泄漏的影响，自来水的安全性受到质疑，年轻一代瓶装水的消费支出才开始接近中老年群体。同时从高糖高能量的果蔬饮料的消费支出来看，50岁以下的消费群体支出高于平均值20%以上，而60-70岁的消费者支出一直低于平均值10%以上。
日本人口呈现老龄化趋势，中老年占比不断提升。1990-2015年，日本45岁以上人口的占比从38%上升至53%。这类消费者偏好瓶装水等健康低负荷饮品，推动了瓶装水市场的发展。
1.2.3. 日本瓶装水市场快速增长
90年代以来日本瓶装水市场增长强劲。瓶装水充分迎合了日本国内的健康消费诉求，符合日本软饮料市场向保健型饮料发展的趋势及日本人口的老龄化趋势。1982-1987年，日本瓶装水人均消费量维持在0.7升左右。1988-2007年，日本瓶装水进入快速成长期，人均消费量从0.8L猛增至19.6L，CAGR高达18%，维持了长期且高速的增长。2010年后受福岛核泄漏的影响，瓶装水消费量再次上升，至2015年人均消费量已达到26.7升。从总消费量（国内生产加进口）来看，1982年日本瓶装水消费量只有不到9万千升，1988-2007年经历了一波CAGR达18%的高速增长，至2015年总量已达到了339万千升，是1982年的39倍。
受消费量快速上升的影响，日本瓶装水市场规模增长。2000-2015年，瓶装水市场规模从977亿日元增长至2670亿日元，CAGR为7%。而同时期整个软饮料市场增长缓慢，瓶装水占软饮料市场的比例从2.8%上升至7.3%，拉动了整个饮料行业的增长。
1.3. 中国：收入增长健康诉求强烈，瓶装水正逢增长时
我国肥胖与糖尿病患病率上升，饮食健康问题显现。根据国家卫生计生委发布的《中国居民营养与慢性病状况报告》，2002-2012年的十年间我国超重率和肥胖率上升明显。成人超重率从22.8%上升至30.1%，肥胖率从7.1%上升至11.9%。而作为各种含糖饮料拥趸的儿童青少年面临同样的问题，6-17岁的超重率从4.5%上升至9.6%，肥胖率从2.1%上升至6.4%。超重和肥胖问题逐渐受到中国消费者的重视。根据IDF，2000年我国20-79岁的人群中糖尿病患者仅0.23亿人，患病率2.7%。而2015年我国20-79岁的人群中糖尿病患者达到了1.1亿人，接近2000年患者数量的四倍，患病率大幅上升至10.6%。糖尿病患者爆发式增长，使我国成人糖尿病患者数量居全球第一，且远高于第二名印度的6920万人。由于肥胖与糖尿病等一系列健康问题的出现，我国消费者开始重视饮食的健康问题，逐渐向低糖低热量的饮食习惯转变。
收入提升后上层中产与富裕阶层崛起，将带动健康饮料增长。我国城镇居民的人均可支配收入从2000年的6280元增长至2015年的31790元，CAGR为11.4%。收入保持中高速增长，使居民基础的生理需求得以满足，开始逐步寻求更高层次的健康诉求。根据波士顿咨询，我国上层中产阶层（家庭可支配月收入为12500-24000元）及富裕阶层（家庭可支配月收入在24000元以上）的数量将急剧增长，有望从2015年的5000万户增长至2020年的1亿户，占中国家庭总数的比例将从2010年的7%上升至2015年的17%再跃升至2020年的30%。而根据艾瑞咨询，中高收入群体更偏好瓶装水等健康饮料，而低收入群体则对碳酸饮料的偏好明显。健康诉求更强上层中产与富裕阶层的崛起后将推动瓶装水的快速增长，同时高端瓶装水也能满足中高收入群体身份象征、社会认同感等需求。
我国人口老龄化显现，瓶装水迎合60后需求。60后由于年龄达到50岁以上，更注重健康饮食的观念。2011-2015年，0-29岁、30-39岁和40-49岁年龄段的人口占比出现不同程度下滑，其中0-29岁下降最大达2.1%。而50-59岁、60-69岁和70岁以上人口占比出现上升，其中50-59岁和60-69岁分别上升了1.5和1.9个pct。我国人口老龄化趋势以开始显现，借鉴日本，中老年消费者偏爱的瓶装水将受益。
受健康诉求提升、收入增长与人口老龄化三重因素推动，对比美国和日本，我们认为瓶装水行业将获得发展机遇，增长将来自于对高糖高热量饮料和自来水的替代。一方面，消费者偏好健康瓶装水，增长高于高糖高热量饮料。根据《2016年饮料行业满意度》报告，我国消费者最偏好的饮料为瓶装水，偏好度为24%；偏好度最低的饮料为碳酸饮料，偏好度仅7%。受益消费者对健康饮料的追求，2007-2015年瓶装水的产量增长迅速，并在大部分时间内高于其他品类。尤其在2014和2015年，受经济环境影响碳酸饮料、乳饮料和茶饮料的产量增速都下滑到个位数甚至出现负增长，但瓶装水仍保持了两位数的增长。2007-2015年间，瓶装水产量的CAGR高达22%，高于茶饮料（14%）、乳饮料（7%）和碳酸饮料（7%）的复合增速。
另一方面，我国水质污染严重且持续恶化，消费者开始习惯用瓶装水代替自来水作为日常饮用水。根据《中国国土资源公报》，2015年全国5118个地下水水质监测点中，水质呈优良级的监测点占比仅9.1%，呈良好级的占25%，呈较好级的占4.6%，而呈较差级和极差级的分别占到了42.5%和18.8%。主要超标组分为总硬度、溶解性总固体、铁、锰、“三氮”、氟化物、硫酸盐等，我国地下水水质堪忧。且从2010年以来，我国地下水水质呈不断恶化的趋势，优良级、良好级和较好级占比从42.8%下降到38.7%，而较差级和极差级占比上升。受地下水水质恶化的影响，消费者随着收入提升开始饮用瓶装水来代替公共供水系统中廉价的自来水。根据《中国公众健康饮水蓝皮书》，61%的消费者已开始习惯用瓶装水（纯净水和天然矿泉水）作为日常饮用水，而以自来水或净化直饮水作为日常饮用水的比例只有25%和12%。瓶装水由于安全属性有望进一步代替自来水成为日常饮用水。
我国瓶装水人均消费量低，行业有望持续放量。根据BMC，2014年我国瓶装水人均消费量仅8.4加仑，远低于美国（34.1加仑）、法国（37.4加仑）、德国（39.2加仑）等西方发达国家，甚至低于全球平均水平（10.3加仑）。以发达国家为参考，我国瓶装水行业的量至少还有3倍的增长空间。同时，我国瓶装水产量2007年以来增长迅速，从1812万吨增至8766万吨，CAGR达到了22%。近年受经济环境影响增速有所放缓，但受益其健康安全属性迎合消费诉求，估计未来5年瓶装水量的增速将保持在12%左右。
瓶装水行业收入将保持中高速增长，2020年有望突破2500亿元。2006年以来饮料行业CPI保持正的增长，由于瓶装水将逐渐取代高糖高热量饮料成为主流，且伴随高端水的消费升级，预计未来五年瓶装水的价格增速将达到3%以上。结合12%量的增长，预计未来五年瓶装水行业的收入增速将达到15%，至2020年行业收入有望达到2547亿元。
2.瓶装水将迎消费升级，看好天然矿泉水与功能性产品
2.1.天然矿泉水符合消费升级，主流换挡与高端化并行
新国标规范包装饮用水名称，助力天然矿泉水发展。《食品安全国家标准包装饮用水》(GB19298-2014)自2015年5月24日开始实施。新国标适用于除天然矿泉水外的包装饮用水，规定包装饮用水的名称应当真实、科学，不得以水以外的一种或若干种成分来命名包装饮用水。因此，新国标实施后我国市场上瓶装水的名称只有三种——天然矿泉水、饮用纯净水和其他饮用水，如富氧水、离子水、矿物质水等名称被取消。
我国消费者对天然矿泉水与矿物质水的认识较为缺乏。前者取自天然的矿泉水源，而后者多以城市自来水为生产用源水，再经过处理和矿化。因此天然矿泉水才符合天然健康的消费诉求。受益于矿物质水的淘汰，天然矿泉水迎来发展机遇。
天然矿泉水自然、健康，符合消费升级趋势。天然矿泉水取自地下矿泉，水源本身就是珍贵的自然资源，须获得采矿许可证后才可开采，费时长且价格高。而纯净水等来源于自来水、地表水和地下水，水质相对较差，水源无稀缺性。从生产工艺看，纯净水可采用蒸馏法、电渗析法、离子交换法、反渗透法或其他适当的水净化工艺，其他饮用水还可适量添加食品添加剂，而天然矿泉水只允许加入或去除二氧化碳。天然矿泉水含有对人体有益的矿物质与微量元素，呈弱碱性适合人体。纯净水由于生产工艺，通常不含矿物质与微量元素且呈弱酸性，不适宜饮用。因此，天然矿泉水更符合健康的消费升级趋势。
2.1.1.主流换挡：天然矿泉水将成为瓶装水消费主流
成熟市场中天然矿泉水占比高。根据日本矿泉水协会，2004-2015年日本的瓶装水产量中天然矿泉水一直占据80%左右的比例，最低的2008年也占到了79.3%，而最高的2014年一度达到88%。日本瓶装水市场中天然矿泉水占比高且稳定。
作为全球天然矿泉水的起源地，欧洲的矿泉水市场最为成熟。在欧洲，瓶装水被分为天然矿泉水、泉水和其他瓶装水三种。天然矿泉水来自于不受污染的地下泉，有稳定的矿物质组合；泉水也有高品质标准，但相比矿泉水不需要稳定的矿物质平衡；其他瓶装水来源于自来水、地表水、地下水，通常需要消毒，品质最低。根据Canadean的调查，2015年欧洲83%的消费者选择天然矿泉水作为饮用水，而选择泉水和其他瓶装水的比例仅有14%和3%。在经济发达的欧洲市场，天然矿泉水已成为消费者日常习惯的饮用水。从欧洲主要瓶装水生产国的产量看，最大的德国天然矿泉水占到了97.8%的产量，第二大的意大利几乎占到了100%，第三的法国由于泉水产量较大天然矿泉水占比为54.4%，第四的西班牙天然矿泉水也占到了93%的比例。总体看来，欧洲瓶装水市场以天然矿泉水为主。
天然矿泉水在我国已具备良好的消费基础，主流换挡势在必行。天然矿泉水由于自然健康的属性是消费升级的必然方向。近年来我国消费者也逐渐开始以天然矿泉水作为日常饮用水，根据《中国公众健康饮水蓝皮书》，日常饮用瓶装水的受访者中，75%选择天然矿泉水作为日常饮用水，只有25%选择纯净水作为日常饮用水。同时，45%的受访者对天然矿泉水的主观定价为3元，这一价格高于农夫山泉（天然水）、怡宝（纯净水）等主流非天然矿泉水的终端价，表现出消费者愿意为天然矿泉水支付更高的溢价，对水的诉求已由解渴向健康、品质转变。受消费者对天然矿泉水的了解与健康诉求不断增加，其已具备良好的消费基础，从其他饮用水到纯净水再到天然矿泉水的主流换挡已不可避免。
其他瓶装水向纯净水的升级已完成，下一步将向更健康的天然矿泉水换挡。在2010年以前，其他瓶装水（主要是矿物质水）占据了我国瓶装水市场的绝大部分；但从2010年开始，从其他瓶装水向纯净水的主流换挡开始。康师傅、娃哈哈等主打其他瓶装水的品牌市占率持续下降，2010-2016年间分别下降了8.1和6.9个pct；而主打纯净水的怡宝市占率上升了6.4个pct，2016年市占率已达到9.6%，超过康师傅和娃哈哈，标志着从其他瓶装水向纯净水的主流换挡已成熟。下一步，主流瓶装水将从纯净水向更健康的天然矿泉水换挡。以主打天然矿泉水的景田为例，2013年以来其市占率从1.9%上升至2.6%，开始显现出提升趋势。我们认为，未来五年我国瓶装水市场将会出现从纯净水向天然矿泉水的主流换挡趋势。
我国天然矿泉水占比不到30%，提升空间大。根据中国饮料工业协会，2007-2014年我国天然矿泉水产量从680万吨增至2144万吨，CAGR为18%，呈中高速增长。但这一增速低于我国瓶装水行业的整体增速，导致天然矿泉水在瓶装水中的占比略有下滑。2009年以来，天然矿泉水的占比一直低于30%，而在欧美日等成熟市场中天然矿泉水的占比一直高达80%以上，且目前我国向天然矿泉水主流换挡的趋势已开始体现。因此，天然矿泉水的占比有望大幅提升，对比成熟市场还有2倍左右的市场空间。
2.1.2.高端化：消费升级动力强劲，高端水市场发展可期
高收入群体占比上升，富裕家庭增长迅速。我国城镇人均可支配收入的均值与中位数在2012-2015年间保持增长，且中位数占均值的比例持续上升，从89.5%增至93.4%。表明我国城镇居民的收入结构改变，高收入的群体占比增加。根据波士顿咨询，富裕家庭的数量在2015年和2020年达到1000万户和超过2000万户，增长迅速且占比提升明显。我国收入结构的改变将为消费升级后的高端化产品提供强劲的增长动力。
消费升级意愿明显，瓶装水价格中枢上移。BCG中国消费者信心调查显示，2010年以来受访者中持消费升级意愿的比例高于持降级意愿的比例，且在大部分时期内还高于持平的比例。根据《中国公众健康饮水蓝皮书》，消费者在购买瓶装水时最看重的因素是水质（41%），其次是个人习惯（15%）、水源地（11%）、品牌（11%）、口感（10%），价格（9%）只排在关注因素的第六位。更多的关注水质、水源地、品牌，而对价格越来越不敏感，使高端水具备了发展的客观条件。在2012-2014年间，瓶装水均价年增长率达到6.4%，高于年均2.5%的通胀率且排在贝恩调查的26类快消品中的第6位，瓶装水的消费升级趋势明显。
高端水与大众水市场差异化定位，众多中国企业开始跑马圈地。早期我国高端水市场上主要是一些进口品牌，如法国的依云和巴黎水在上世纪80年代就已进入中国市场。相比大众水，进口高端水的护城河在于优质闻名的水源地，精美的包装以及悠久的水文化。高端水定位于高端的消费群体，售价也远高于大众水1-2元的价格区间。
受居民消费能力提升及高端水高利润率的吸引，近十年来众多国产高端水企业开始跑马圈地。国产高端水主要来源于西藏冰川、青海昆仑山、长白山、广西巴马、新疆天山等优质水源地，为高端品牌背书。而这些产品也多定位于消费能力较强的群体，铺货集中在高档场所。高端水的消费在健康诉求的基础上，更多的是一种社会地位的体现及身份的象征。
高端水市场经过孕育期，或将迎来快速增长。2005-2010年是我国高端水市场的孕育期，大量国产高端水品牌在这一时期涌现，开始培育高端水市场。根据欧睿咨询，2005-2010年高端水销量的CAGR为21%，高于同期大众水13.6%的复合增速。而根据尼尔森的数据，2014年高端水的增长在46%-50%，低端水只有11%-12%的增长率。从高端水企业来看，国外老牌高端水品牌依云在国内零售终端的销量从2007年的14.9百万升增长到2016年的63.3百万升，CAGR达到了17%。而国内新兴的高端水品牌昆仑山更是在2009年上市后爆发式增长，销量从3.6百万升猛增至214百万升，CAGR高达79%。随着2016年高端白酒市场的复苏，大众消费者对高端产品的消费能力已充分体现。我们认为同样定位于社会地位、身份标识的高端水，也将充分受益于大众消费升级的推动而迎来快速增长。
2.2.瓶装水功能化趋势显现，气泡水增长潜力可期
在成熟的瓶装水市场中，除矿泉水占比高、高端水市场相对发达外，另一个特点是细分产品丰富，发展出如气泡水、母婴水、医疗矿泉水等功能性产品以迎合不同消费需求。目前，我国瓶装水市场种类单一，仍以满足基础的解渴需求为主，功能性瓶装水市场处于空白。在众多功能性产品中，气泡水在保留气泡口感的同时符合低糖低热量的健康诉求，是碳酸饮料理想的替代品，我们认为其在中国市场具有良好的增长潜力。
欧洲气泡水市场最成熟，部分国家已养成消费习惯。作为最成熟的瓶装水消费市场，欧洲的气泡水市场相对成熟，消费者众多。在欧洲，有40%的消费者更偏好饮用气泡水。而在主要的瓶装水生产国中，德国由于饮用充气矿泉水的传统，气泡水产量占比达到78%。在意大利和法国，气泡水的产量占比也有33%和18%。
2010年开始美国气泡水市场进入高速增长期，成为碳酸饮料替代品。2000-2009年，美国气泡水的销量增长较慢，增速低于瓶装水行业整体。出于对健康和绿色生活方式的追求，美国消费者逐渐转向饮用低热量的饮料，碳酸饮料行业逐年下滑，天然气泡水因此受益。气泡水在保留碳酸饮料气泡口感的同时，又不添加人工甜味剂，符合低糖低热、天然健康的理念。2009-2015年美国气泡水的销量从202百万加仑增至424百万加仑，CAGR为13.1%，高于同期瓶装水行业5.6%的复合增速，是增长最快的细分品类。同时，气泡水的市场占比不断上升，从2.4%增长到3.6%。
气泡水在日本市场迅速普及，消费者集中在年轻群体。根据三得利的市场调查，2006年有过气泡水饮用经历的受访者占比只有19%，至2010年这一比例上升到61.2%，气泡水在日本市场迅速流行。有65%的受访者是出于想喝碳酸饮料但同时又考虑到健康因素因而选择气泡水。从消费群体来看，20-29岁年龄段最近一年饮用过气泡水的比例最高（29.4%），而30-39岁年龄段有过气泡水饮用经历的比例最高（50%）。40-49岁在饮用过后通常选择不再饮用气泡水（一年以前占比高于最近一年），50-59岁未饮用的比例则超过70%。总体看来，气泡水的消费群体集中在20-49岁，尤其是20-29岁年龄段将是未来的气泡水消费主力。
气泡水单价高，主要定位于年轻、富裕的消费群体。欧睿数据显示，2016年我国气泡水的零售价格约为30元/升，而瓶装水整体的零售价格为3.3元/升，仅为气泡水的1/10左右。由于单价高，气泡水与高端水同样属于小众市场，主要定位于年轻富裕的消费群体。根据英敏特在2014年对20到49岁间共2941个受访者的调查结果显示，在过去半年中有50%的人都消费过气泡水，表明气泡水在年青一代中接受程度高。同时，气泡水家庭月收入超过1.6万元的人群中渗透率达到39%，这一比率高于整体的29%。
中国气泡水市场处于发展初期，规模尚小成长空间大。气泡水进入中国市场有近20年的时间，但一开始主要在高端餐饮、进口超市等渠道流通，主要客户也是在华居住的外国人。根据欧睿对零售终端的统计，2016年我国气泡水销量占瓶装水市场的比例不到万分之一，远落后于成熟的欧洲市场以及后起的美日等国家，还有巨大的成长空间。
千禧一代消费能力强，推动气泡水高速增长。千禧一代指1985-1995年出生的一代人，他们成长于中国经济腾飞的时期且多为独生子女，大多数已开始工作。借鉴气泡水在美国和日本市场的发展经验，基于以下三点，我们认为千禧一代将是气泡水增长的主要推动群体：第一，千禧一代受教育程度高、具有个性，容易接受新奇的事物。中国的千禧一代成长于高考扩招之后，大部分接受过高等教育，出国留学的机会也较多，因此思想相对开放。且独生子女的环境造就了其个性化、追求时尚的一面，因此他们乐于接受新奇的事物，尤其是气泡水等西式产品。第二，千禧一代物质生活相对富足，具备极强的消费能力。千禧一代目前多数已开始工作，具备自己的收入，且大部分作为独生子女能够很大程度上转移其父母的购买力。同时，千禧一代的消费观念发生改变，不再是传统的性价比追随者，愿意以较高的支付购买自己喜欢的商品。第三，千禧一代注重生活品质，追求健康。千禧一代多为碳酸饮料的拥趸，但当其成年后也开始注重生活品质，拥有较高的健康诉求。气泡水保留了碳酸饮料的口感，又具有零糖零热量的优点，是碳酸饮料的理想替代品。我国气泡水迎来快速增长，千禧一代将推动市场继续扩容。从2013年开始，我国气泡水市场进入高速成长期。根据欧睿对零售终端的统计，气泡水的销量从2012年的10万升增长到2016年的120万升，CAGR达到86%；气泡水的销售规模从2012年的180万元增至2016年的3600万元，CAGR高达111%。不管是销量还是销售额的增速均远高于瓶装水行业整体。目前我国气泡水市场份额仍极低，参考美国和日本市场仍具有较大的增长空间，受益于千禧一代的推动我们认为气泡水的高速增长还将持续。
3.瓶装水集中度提升空间大，消费升级推动行业洗牌
我国瓶装水市场集中度远低于成熟市场。2016年中国瓶装水市场份额的前五家公司分别是怡宝（9.6%），农夫山泉（8.8%），顶新国际（6.5%），娃哈哈（6.1%）和可口可乐（5.4%）。与国外成熟市场相比，我国瓶装水行业的集中度明显偏低。在瓶装水行业最成熟的欧洲，法国、意大利、德国的CR3分别为65%、53%、41%；在日本和美国市场中，CR3也达到了53%和40%。而我国瓶装水市场的CR3仅为25%，对比成熟市场，我国瓶装水行业的集中度还要较大的提升空间。
我国瓶装水行业可根据定位差异分为四个梯队。根据定位，第一梯队是进口和国产的高端天然矿泉水，售价基本在5元/500ml以上，主要包括依云、巴黎水、西藏5100、昆仑山等品牌，这一梯队的企业通常规模较小但增长迅速。第二梯队是大众天然矿泉水品牌，最典型的代表是景田百岁山，这一梯队的产品多定位于3-5元，近两年增长较快，是未来主流换挡的方向。第三梯队是纯净水和其他饮用水中相对高端的产品（如天然水），代表是怡宝和农夫山泉这两个目前国内市场份额最高的品牌。第四梯队则是2010年之前的主流产品，主要是康师傅、娃哈哈等主打矿物质水的品牌。
消费升级推动行业洗牌，一二梯队的市占率有望提升。从2010年开始的消费升级使行业进入了第一轮洗牌。第四梯队中的康师傅和娃哈哈的市占率均大幅下滑6%以上。而第三梯队中的怡宝和农夫山泉的市占率均出现明显上升，市占率均接近10%，成为目前我国瓶装水市场体量最大的两个品牌。第二梯队尤其是第一梯队目前基数较小，但近年来维持较快的增长。
我们认为向大众天然矿泉水和高端水的消费升级将导致行业的第二轮洗牌，一二梯队中品牌的市占率有望大幅提升。一方面，原本处于一二梯队的品牌如景田百岁山、昆仑山等的销售快速增长，从而带动市场份额的上升；另一方面，目前市场份额处于领先的第三梯队中的企业，如怡宝、农夫山泉均开始开拓自身的矿泉水业务以迎合消费升级的大趋势。农夫山泉在2015年推出了三款矿泉水产品，分别是玻璃瓶装、运动盖装和婴幼儿水，水源地均来为长白山莫涯泉；怡宝则收购了加林山，从原本单一的纯净水业务拓展到矿泉水业务上。
4.主要瓶装水公司分析
4.1.雀巢：聚焦核心品牌，高端气泡水和大众水双轮驱动
雀巢优势区域在发达市场，尤其是美国市场。雀巢是全球最大的瓶装水生产商，2015年其28.5%的收入来自于美国市场，第二大的中国市场占比仅有8%，与第一差距较大。且在雀巢最大的六个市场中，4个是发达国家市场。因此，雀巢主要的优势区域在发达市场尤其是美国。根据欧睿对零售端的统计，2016年雀巢占据美国瓶装水市场25.2%的份额，远领先于第二的可口可乐。作为雀巢最大的销售国，美国瓶装水市场的稳定增长为雀巢的水业务提供了发展机会。
雀巢在1969年收购了法国伟图矿泉水品牌，标志着公司正式进入矿泉水领域。90年代雀巢陆续收购了巴黎水和圣培露两个天然气泡矿泉水国际品牌，并推出了雀巢优活这一大众品牌。此后公司还进行了一系列并购与新品推出。但从2014年开始，雀巢的水业务部门停止收购，并剥离一些非核心的小品牌以专注于法国国内品牌和国际品牌，雀巢旗下的瓶装水品牌从63个减少到52个。目前，雀巢的核心国际品牌有三个，其中巴黎水和圣培露定位高端，雀巢优活则定位于大众市场。
雀巢水收入稳定增长，非核心品牌剥离后利润率上升。雀巢水（Nestle waters）是雀巢旗下独立运营的水业务公司。2008-2009年受全球宏观经济不景气的影响，其收入出现下滑。但2010年以来，受益于主要的美国市场稳定增长，雀巢水的收入一直保持增长趋势，年均有机增长为4.9%。这主要是由销量推动，2010-2016年雀巢水公司销量所致营收变动为年均4.7%，而价格所致营收变动仅为年均0.3%。受益于剥离非核心的小品牌而聚焦于盈利能力强的核心品牌，雀巢水经调整营业利润率从2014年的9.7%上升至2016年的11.9%，增长明显快于剥离前。
雀巢拥有三个核心的国际品牌：巴黎水、圣培露和雀巢优活。雀巢水拥有的品牌根据定位的不同覆盖了全价位段，并且含有国际品牌、泛区域性品牌和地方性品牌，但最核心的品牌是巴黎水、圣培露和雀巢优活。雀巢优活定位低端，属于其他饮用水类。作为大众品牌，其覆盖范围广，销量巨大。基于其定位，雀巢优活在传统渠道和现代渠道均有销售，还开展了配送业务。巴黎水定位高端，是全球天然气泡矿泉水的领导品牌，主要在现代渠道及一些相对高档的休闲场所销售。圣培露与巴黎水同样是天然气泡矿泉水，但定位更高，由于口感属性主要在高端餐饮渠道销售。
雀巢在天然气泡水市场强势发力。巴黎水是雀巢布局最广泛的品牌，在全球140个国家销售。在许多发展中市场，饮用巴黎水是一种社会地位的象征。根据欧睿，2015年巴黎水销量达到562百万升，在全球的气泡水品牌中保持领先，且维持6.6%的较高增速。而雀巢的另一品牌圣培露也有339百万升的销量，增速接近3%。2014年雀巢开始剥离旗下非核心的小品牌，在巴黎水和圣培露上投入更多费用以实现两个品牌的全球扩张。
雀巢优活在美国和新兴市场增长较快。雀巢优活是雀巢旗下销售量最大的瓶装水品牌，覆盖美国市场和新兴市场，在成熟的欧洲市场几乎没有布局，是一款低端的泛全球性产品。该品牌是一种多水源地的水，适应当地的口味是该品牌的一大卖点，且主要满足基础的饮水需求，因此有办公室和家庭配送业务。2015年雀巢优活零售端销量为6456百万升，排名第二，受益新兴市场的快速发展增速接近5%。
4.2.达能：新兴市场推动增长，构建国际与地方品牌双层体系
新兴市场是达能优势区域。2015年达能生产瓶装水260亿升，是全球第二大瓶装水生产商。公司2016年的收入中超过40%来自亚太、拉美、中东和非洲市场，再加上独联体中的部分国家，达能有超过50%的收入来自于新兴市场。亚洲市场是全球最大的新兴市场，在亚洲瓶装水市场中，达能占据16.4%的市场份额，处于领先地位。
新兴市场推动达能瓶装水业务快速增长，量价齐升利润率稳定。新兴市场是全球瓶装水市场乃至食品饮料行业增长最强劲的地区，2013年以来达能在亚太、拉美、中东和非洲市场的收入增速在8%左右，高于欧洲市场以及北美和独联体市场的增速。由于充分享受了新兴市场快速发展的红利，达能的瓶装水业务收入在金融危机前后均有较高的增速，2010-2016年达能瓶装水的年均有机增长达到9%，高于雀巢4.9%的有机增
2010年-2016年，达能的瓶装水业务量价齐升，销量所致营收变动为年均6.4%，价格所致营收变动为年均2.7%。一方面，新兴市场扩张更快，所以达能的销量增速高于雀巢；另一方面，达能的价格上升，而雀巢的水业务仅由销量增长推动。达能调整后的营业利润率近两年有所下滑，2016年与雀巢接近。
依云（evian）、富维克（Volvic）和波多（Badoit）是达能的三个领先的国际品牌，主要覆盖欧洲和美日等发达市场，在新兴市场也有少量的销量。其中依云和富维克是天然矿泉水顶级品牌，波多是天然气泡水品牌。同时，达能还在世界各地多个市场拥有地方性的领导品牌，包括印度尼西亚的Auqa、墨西哥的Bonafont、阿根廷的Villa del Sur、西班牙的Fontvella等。其中印度尼西亚（瓶装水消费量全球第四）和墨西哥（瓶装水消费量全球第三）都是典型的瓶装水消费量巨大的新兴市场，Auqa和Bonafont在两个市场中分别处于领先地位。
依云定位高端，在中国市场具有良好的发展前景。依云水源来自于阿尔卑斯山脉，历经多年天然过滤和冰川岩层矿化，未经过任何化学处理，矿物含量均衡，水源自1926年就被法国当局保护。同时依云矿泉水的钠含量低，含有均衡的矿物成分，特别适合母亲和婴儿饮用。
1986年依云矿泉水进入中国市场。目前，依云矿泉水在中国主要有PET瓶、玻璃瓶、纪念瓶三个系列。依云作为高端进口水的领先品牌，一直锁定一线城市的高端受众，定位于成功人士和白领阶层，主要在较高端的现代零售渠道和高档餐饮渠道销售。相对中国的同类型产品，依云矿泉水的价格处于较高位置。
4.3.怡宝：地域扩张造就行业龙头，顺应时代进军天然矿泉水
1990年，华润怡宝在国内率先推出纯净水，是国内最早的纯净水企业，也是国内最早专业化生产和销售瓶装水的企业之一。其销量多年在广东省位列第一，近年来受益于外阜市场的开拓，迅速成长为中国瓶装水行业的龙头。
华润怡宝旗下怡宝水产品专注于生产饮用纯净水，有多种规格。其中小瓶装适合随身携带饮用，中瓶装适合运动人群，大瓶装适用于办公室与家庭配送。
打破地域跻身全国品牌，拉动业绩快速增长。2007年怡宝销量突破100万吨，在成为广东地区的瓶装水领导品牌后，开启全国化进程。2008年公司江门新厂投产，为全国化提供了充足产能。在2007-2014年间，怡宝除不断加固自身在广东市场的领先地位外，还逐步扩张到邻近的广西、福建市场，成为华南地区的领导品牌。更重要的是公司全国化布局，在省外建立起了湖南和四川两大核心市场，同时在江苏实现了快速增长，北方则重点布局了北京为代表的华北市场。怡宝从一个地方性品牌转变为了全国性品牌。受益于地域扩张，公司业绩也出现高速增长。怡宝销量从2007年的107万吨增长至2014年的656万吨，七年间的CAGR达到了29.5%；而怡宝的销售额从2007年的9.59亿港元增至2014年的98.9亿港元，CAGR高达39.6%，实现了长期且高速的增长。
进军矿泉水市场，扩展产品线。怡宝主营纯净水，产品单一，价格较低。面对消费升级和中高端矿泉水的市场冲击，2010年华润怡宝收购加林山矿泉水。加林山是珠海瓶装水领先品牌主营“加林山”和“永隆”两个品牌的矿泉水、蒸馏水、纯净水，并覆盖了广州、东莞、江门、佛山等重点市场。收购加林山后，华润怡宝将改变单一的纯净水业务，有助于扩大其市场范围，增加矿泉水带来新的利润增长点。
4.4.农夫山泉：跟进高端天然矿泉水市场
农夫山泉是中国饮料20强之一，专注于研发、推广饮用天然水、果蔬汁饮料、特殊用途饮料和茶饮料等各类软饮料。公司总部位于浙江杭州，1996年第一个生产基地在千岛湖动工。农夫山泉拥有八大优质水源地，通过遍布全国的营销网络，将各产品分销至全国各地。
农夫山泉传统瓶装水产品为饮用天然水，具备多种规格以满足消费者各种需求。2015年公司推出三款新品：农夫山泉天然饮用水（婴幼儿）、农夫山泉学生天然矿泉水和农夫山泉玻璃瓶高端矿泉水。其中，玻璃瓶高端矿泉水的包装设计历时三年，邀请了3个国家5家设计事务所进行创作，经历了50余稿、300多个设计。时尚化、高端化的品牌策划使农夫山泉的高端产品在饮用水本土市场上占据一席，而其他两款产品精准定位“安全、天然、健康”的消费诉求。
4.5.泉阳泉：天然矿泉水区域龙头，全国扩张蓄势待发
泉阳泉拥有丰富的优质水源，开采规模迅速攀升。泉阳泉主要生产和销售长白山天然饮用矿泉水，而长白山是世界三大黄金水源地之一，为公司提供了优质水源。泉阳泉在长白山核心区拥有5处优质矿泉水源，许可年生产规模达到83万立方米。其中泉阳泉、峡谷泉和长白山天泉为优质偏硅酸型矿泉水，世稀泉和仙人泉为复合型天然矿泉水，目前泉阳泉、世稀泉和峡谷泉已投产，长白山天泉和仙人泉已开工建设。2011-2015年，由于天然矿泉水行业发展迅速，泉阳泉需求量上升，公司的矿泉水开采规模从11.2万立方米快速增长至39.2万立方米，CAGR达到了37%。
需求增加拉动收入快速提升，成本下降带动利润爆发式增长。由于天然矿泉水符合消费升级的趋势，需求不断攀升，泉阳泉的收入快速增长，从2014年的2.6亿元增加至2015年的3.2亿元再增至2016年上半年的2亿元，其中2014和2015年的增速分别为51%和23%。而公司的净利润更是出现爆发式增长，从2014年的3000万增至2015年的5000万再到2016年上半年的5300万，其中各阶段的增速分别高达113%、68%和132%。2014年以来，泉阳泉的毛利率和净利率都明显上升，分别提升了11.8和14.6个pct，主要是受益于PET瓶等原材料的成本下降。
泉阳泉产品线丰富，满足各类消费者需求。泉阳泉的矿泉水分为传统产品系列、细分产品系列和高端产品系列。其中传统产品系列包含了350ml至18.9L多种规格，适用于日常生活中的各种饮用水用途；细分产品包含母婴用水和美容喷雾等定位于精确消费群体的产品；高端产品则包括了气泡水和泡茶专用水等高附加值产品。
从大包装桶装水切入市场，未来将依靠桶装水与瓶装水双轮驱动。相比小规格的瓶装水市场，针对办公室与家庭用水的大规格桶装水市场竞争相对缓和。桶装水缺少全国性品牌，呈现地域性强的特点，大多数是以当地水源为主导的区域性品牌，且多以纯净水和其他饮用水为主。
泉阳泉前期主要布局东北大本营市场，从竞争相对缓和的大规格桶装水市场切入，其桶装水销售收入占到90%以上。并且其天然矿泉水的定位也高于大部分桶装水品牌，具有品质优势。近年来，在整体收入快速增长的情况下，泉阳泉瓶装水收入占比提升，增长比桶装水更快。未来，泉阳泉将形成桶装水和瓶装水双轮驱动的格局。
一方面，泉阳泉通过桶装水抢占家庭用水市场，以供水站为切入点，培养了大量品牌忠诚度高的用户，并着手对桶装水市场进行整合，建立与大客户的合作。另一方面，泉阳泉未来将发力小规格瓶装水，通过桶装水建立起来的品牌形象与消费群体带动瓶装水的销售增长，并且将在异业合作中大量推广瓶装水来布局全国市场。
深耕东北大本营市场，大力开拓华北市场，开始布局全国市场。泉阳泉在东北地区矿泉水市场占有率第一，并开始布局外阜市场，准备进军全国。目前，泉阳泉有销售人员751名，其中接近80%在东北地区，15%在华北地区，4%在华东地区。相应，以北京为代表的华北市场将是泉阳泉主要发展的外阜市场，其次是以上海为代表的华东市场，主要以合作模式展开，再次是其他地区的二线城市。
在泉阳泉的销售区域战略中，第一是要深耕吉林和辽宁市场，彻底打开黑龙江市场，在巩固桶装水市场的同时发力瓶装水市场，扩大在东北地区的领先优势；第二是要深度挖掘京津为主的华北市场，快速布局，依托桶装水建立的优势开拓瓶装水市场，带动业绩快速增长；第三是要完成对全国主要二线城市的布局，利用优势的桶装水站稳脚跟，最终实现区域品牌向全国品牌的转变。
同业整合与异业合作并进，加速泉阳泉全国化进程。一方面，泉阳泉通过整合体量相当的地方性品牌以实现快速的全国化扩张，建立完善的全国网络。另一方面，泉阳泉与中石化合作开拓外阜市场，准备进驻其28000余家超市，依靠瓶装水实现突破。
