作者| 范亮
编辑| 郑怀舟
封面来源|视觉中国
近期军工板块在市场中的表现十分强势,10月份A股普遍回调的情况下,军工板块逆势上涨超10%。不少投资者直呼,军工可能是未来确定性最高的版块。
图:军工板块走势
资料来源:雪球,36氪整理
西南证券指出,在目前大国博弈的外部环境、疫情防控背景下,经济整体受影响大,不确定性强。国防建设作为国家“免疫”,为刚需,需求和供给增长确定性强,且能够很大程度上免受疫情的影响。军工作为确定性强的高增长赛道,具备稀缺性,因此在股价和行情上体现出较强的韧性。
丨券商观点
1.中航证券
核心观点:军工行业配置价值再现,具有较好的胜率和赔率。
1)近年来,伴随业绩的兑现以及市场对军工高景气发展形成的共识,军工行业多次形成了“戴维斯双击”,凸显出军工行业已经由估值贡献转化为估值贡献和业绩贡献共同驱动。
2)按季度周期进行短期分析来看,近四年“戴维斯双击”多出现在前一个季度的“杀估值”之后。今年三季度军工板块下跌,系市场观望情绪浓厚带来的“杀估值”,根据历史情况判断,今年四季度及明年年初,军工板块将会再一次迎来戴维斯双击。
3)截至10月21日,32家军工企业披露了2022年三季报或业绩预告(快报),全部企业实现了净利润预增,增速中位数为47.12%-49.69%,几乎全部企业2022年Q3单季度业绩上均实现同比增长,增速中位数为32.86%,较2021Q3同期的24.76%再次提速。
建议关注:航发动力(600893)、航发控制(000738)、航天电器(002025)、紫光国微(002049)
2.银河证券
核心观点:军工Q4行情有望开启。(推荐,维持评级)
1)面对百年未有之大变局,对比“十九大”和最新一次代表大会重点词频变化发现,“经济”、“市场”、“改革”等词相比“十九大”报告有所下降,分别下降7(22-15)、4(6-2)、10(21-11)次,降幅明显,而“安全”、“科技”、“国防+军队+军事”等词汇分别增加18(17-35)、4(5-9)、5(18-23)次,其中安全相关的表述提升最为明显,国防安全或将成为首要发力方向。
2)纵向看,当前军工板块估值水平低于估值中枢。截至2022年10月21日,军工板块整体估值(TTM)约为52.05x,低于估值中枢 57x。
3)横向看,板块估值分位数约为31.8%,提升空间较大。参照中信一级行业分类,截至2022年10月21日,估值前三位为国防军工(51.1 倍)、农林牧渔(46.9 倍)、计算机(39.9 倍)。相较于其它科技类板块,军工行业的估值水平虽然相对较高,但估值分位数仅为31.8%,空间较大。
建议关注:振华科技(000733)、新雷能(300593)、航发动力(600893)、航发控制(000738)
3.方正证券
核心观点:军工板块大涨,长期确定性叠加估值低位未来可期。(无评级)
1)军工企业三季度业绩保持较快增长,估值仍处历史较低水平。在16家发布2022年三季报或业绩预告的军工企业中,有13家企业前三季度归母净利同比增速在 20%以上。
2)板块估值方面,截至2022年10月24日,中证军工指数为12,225.81,军工板块PE-TTM 估值为55.04,PE-TTM估值处于低位。
建议关注:航天彩虹(002389)、菲利华(300395)、盟升电子(688311)、中航机电(002013)
4.西南证券
核心观点:兼具成长性和确定性的稀有赛道,军工凸显长期投资价值。(强于大市)
1)在目前大国博弈的外部环境、疫情防控背景下,经济整体受影响大,不确定性强。国防建设作为国家“免疫”,为刚需,需求和供给增长确定性强,且能够很大程度上免受疫情的影响。军工作为确定性强的高增长赛道,具备稀缺性,因此在股价和行情上体现出较强的韧性。
2)截止2022年10月21日,申万国防军工板块PE(TTM)为55.40倍,处于 2019年以来的相对低位,低于均值60倍。从重点公司目前估值情况看,目前主机厂和市场认可度高的部分个股估值相对较高,部分较为优质的个股估值已经相对合理,具备较强投资价值。
建议关注:西部超导(688122)、光威复材(300699)、七一二(603712)、三角防务(300775)
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