今年理财，太难了！
然而，最近银行中低风险理财产品净值，也出现了幅度不小的回撤，从而引起投资者大范围的讨论。
今年资管新规正式落地，保本型理财产品已全面退出市场，银行理财进入一个全新的净值化时代。
按理说，这个规定已经被市场消化了很久，为啥每次下跌还是让很多人接受不了？
受伤的银行理财
早在今年3月份，理财产品就出现过破净的情况。时隔没多久又“卷土重来”，而且这次涉及范围更大，实在让人感到郁闷。
根据Wind统计数据，目前来看，在34364只理财产品里，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到31.88%。
除了涉及范围更广以外，某些产品的跌幅让人惊叹：买个银行R2（中低风险）产品，也玩出了股票的心跳。
两个比较极端的例子。据多家媒体报道，某银行R2的一款产品，近一周收益率为－28%左右。
另外，某银行一款短债类理财产品，因遭遇巨额赎回而触碰巨额赎回上限，一度暂停赎回。不过，该产品已于当天恢复赎回功能。
种种例子都让人感觉，情况非常不妙。更何况在投资领域，情绪的传导本身就是迅速且无理性的。恐慌情绪蔓延的时候，谁还能保持淡定呢？
然而，市场情况真的有那么恐怖嘛？我们不妨先来看看。
首先，理财产品大规模净值回撤是一个事实。
除了前文提到的统计数据外，以万得中长期纯债基金指数为例，近一周下跌0.46%左右。这个跌幅对于股票基金自然是小波动，但纯债基金一年的收益也就4%左右，这个跌幅确实比较突出。
根据Wind 统计，盘点了一些偏债混合型理财近一个月的收益情况，在870只产品中，165只产品回报出现下滑。
而关于某款理财产品一周跌了28%的消息，截图中显示的是涨跌幅，多数情况下表示的是年化收益率，而非一周的涨跌幅。
比如，一般而言，银行都会标出区间涨跌幅和年化收益率。
来源：某理财产品
经常去银行买理财产品的朋友应该熟悉，宣传页上会标注：收益率为3%，期限为91天的某款理财。这里的3%指的是年化收益率，而非91天的持有利率。
针对银行理财是否存在大面积挤兑情况，笔者也询问了一些在银行工作的理财经理，各种情况都有。
有客户经理表示，大部分产品都有回撤的情况，客户询问的也比较多，但也没新闻里说的那么夸张。前期已成立的产品有回撤，而刚成立的产品，可能会有浮亏现象。
债券，闪了一下腰
导致本次理财产品回撤的元凶，是由债券价格大跌引起的。
为啥银行理财与债券有这么密切的关系？因为银行理财资金的大部分流向（尤其是固收、债券理财产品），用于购买债券类资产。
一个直观的数据，根据中国银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》，理财资金投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为21.58万亿、2.27万亿、1.02万亿，分别占总投资资产的67.84%、7.14%、3.21%。
一般而言，固收类理财多为债券打底，占比基本都在80%以上。
来源：某理财说明书
对于普通人来说，债券的运行机制比较复杂，基本都是机构在玩儿。并且，在一般人的印象中，投资债券似乎可以享受“稳稳的幸福”。
然而，作为一种大类资产，债券也像股票那样，可以在特定的交易所进行公开交易。
一般而言，投资债券的赚钱途径有两种：票面利息、价格波动差。前者是长期向上的，后者随着市场利率水平的波动而波动。
约翰‧邓普顿曾表示，如果你完全不懂债券，至少要记住一点——利率上涨，价格下跌；利率下跌，价格上涨。这次理财净值下滑的直接原因在于：利率上涨造成其价格大跌。
利率代表了资金的使用成本，实际上背后反映的是，市场对于资金供需关系的变化。
近期利率上涨说明，大家对钱的需求变多了。综合市场机构的观点，主要取决于两个因素：宏观经济以及流动性预期的整体改变。
中信证券首席经济学家明明，在接受证券时报采访时表示，此前债券市场透支了经济衰退和经济下行的预期。不过，最近一系列比较积极的政策出台，使得整个市场对于未来的经济预期逐步改善，修复市场风险偏好也在提升。
在流动性方面，此前市场一直在押注央行会继续降息降准，但是近期央行操作非常稳健，导致市场对于降息降准的预期落空。
而且笔者认为关键的一点是，一般年底前全市场有大量存单到期，银行存单一级发行不断提价，但市场需求不足，从而影响二级价格和短债收益率。
以能够反映银行缺钱与否的Shibor利率来看，近来短期利率出现持续上涨。
早在本周一，债券市场创下6年来最大单日跌幅后，到了16日，十年期国债收益率仍然上行，收益率已经上行至2.858%。
敏感的机构很快嗅到一丝不对劲，纷纷开启了赎回。
国元证券的固收分析师指出，目前银行理财等广义基金赎回的情况有所显现，冲击主要集中在短债和信用债市场。
从外汇交易中心的数据来看，近半周市场的主要净卖出机构仍是券商、基金等非银机构，银行理财仓位变化不大，银行自营基本以净买入为主，说明市场目前尚处于活跃机构“交易预期”、货基减仓短债的阶段。
当下，机构普遍观望央行会否通过公开市场操作，来缓解市场的短期流动性压力。
瑞银证券策略分析师在接受第一财经采访时表示，短期内可能缺乏能够令市场风险偏好回落的因素，如果央行能对流动性进行调节，这或有助于抑制收益率进一步上升，预计短期内收益率可能高位波动。
结语
今年，在全球加息导致的流动性收紧，以及其他多重因素影响下，大类资产的表现都不怎么尽如人意。
尽管资管新规打破银行理财“刚性兑付”，银行理财产品预期收益率持续下降，最低降至2.76%，相比国有四大行最新1年期定存1.65%的利率来说，还是有优势的。
不过，由于本身风险偏好的下降，利率下行也挡不住居民的存款热情。
据专家统计，截至2022上半年，居民储蓄率达36%，较年初提升5个百分点。银行存款利率降低的趋势下，住户存款总量高增，2022年8月住户存款较年初增加10万亿，是去年同期的2.3倍。
此外，存款定期化明显，定期存款占存款比重高达68.9%，为历史最高水平；储蓄倾向处于高位，近六成居民倾向更多存款。定期存款占比明显高于活期。
事实上，资管新规以来，市场对于银行应该大力提升投顾能力的声音一直不减。而居民对于银行理财的向往，依然希望能像之前那样“保本保息”。
对于银行来说，当前不仅要提升自己的投资水平。在面临市场波动时，自己能否采用得当的方式，也是一种考验。比如，万一引起大面积赎回潮，最好提前想好应对措施。
对于居民来讲，既然银行理财刚兑的时期已经过去了，我们最好不要抱有太多的期待，管理好自己的预期。
实在不行，也别硬扛，买点存款，虽然利息低，但也实在！
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