摘要：
期货市场：上周初，期价在上行趋势线附近有一定止跌反弹意愿，但系统性风险干扰下，期价在反弹后低开试探，不过期价再次在中期上行趋势线附近止跌，显然供应端环比回落背景下，期价表现较为抗跌。在周五系统性风险忧虑放缓之际，期价迎来了报复性的反弹，一举突破了上方密集的压力位。周一，期价平开于2557元/吨，最高试探2564元/吨后承压回落，日内震荡收阴，最低2522元/吨，收于一根小阴线，跌幅0.24%。成交量持仓量环比均有明显减持。
现货价格来看，上周尿素报价涨跌互现，整体波动幅度均不大。供应端减少以及期价震荡反弹，尿素工厂挺价心态有所走高，现货报价震荡反弹，不过农需以及工业需求采购谨慎，缺乏配合下，尿素现价涨幅非常有限。此外，需要注意的是，国内尿素报价基本处于高地，国际报价仍处于持续回调中，若二者价差继续拉大，尿素进口可能会冲击国内市场。
供应端来看，新疆、内蒙古以及山东部分装置检修，令尿素日产规模环比有所下降。3月20日，国内尿素日产规模大约在16.2万吨，较上周初17万吨的高位仍有较为明显的回落，目前日产规模已经处于去年同期水平。从装置检修来看，周末以来，内蒙古博大实地、山东瑞星检修继续拖累日产规模，后续新疆华锦、新疆中能仍有检修计划，可能会拖累日产短期难有增幅，后续日产规模的复苏，关注下旬至4月初装置复产情况。
需求端，小麦追肥需求已经进入扫尾阶段，目前农需相对较弱，工业需求表现也不紧迫，复合肥开工率环比下降，三聚氰胺开工率虽有增长，但整体仍处于同期偏低水平，随着复合肥表观需求在4月份逐渐转弱情况下，工业端很难有所支撑。出口数据来看，1-2月份尿素出口量41万吨，同比增加10.7万吨，“法检”适当在年初扩大放行，促进了出口的增加，但目前中国报价已经不占据优势，出口需求也很那有拉动作用。
上周，系统性风险一度拖累尿素期价震荡回落，但农需确定性较高，使其成为整体能化板块中表现较为强势的品种，上周五系统性风险逐渐消退，国内意外降准释放流动性，为尿素期价反弹提供了基础，与此同时，尿素日产规模环比出现了明显下降，供应端收缩配合下，期价的涨幅明显扩大，突破了此前弱势震荡的格局。目前，新疆以及内蒙古部分装置仍有检修的计划，整体供应短期或难有明显的增量，而后续农需采购不可回避，一旦集中采购开始，特别是东北地区采购开始后，仍会阶段性提振市场行情。尿素5月合约价格临近交割月前，基差回归需求下，短期或偏强震荡。不过，工业需求目前表现谨慎，出口受到价格影响难有提振的同时，还有转化为进口的压力。从中长期环境来看，尿素高利润很难持续，价格中期仍面临下行的压力，可以考虑在远期合约逢高布局空头头寸。
现货价格动态
上周，尿素现货价格涨跌互现，周初受到期货市场悲观情绪冲击，加上小麦追肥进入尾声，农需收缩，而工业需求表现谨慎等因素影响，尿素现货报价一度小幅下调，不过，由于北方新疆以及内蒙古等地尿素装置检修或故障停产，日产环比出现了明显的调降，市场悲观预期有所改善，加上期货市场在重要支撑上仍有反复，周后期尿素工厂报价试探性上调，然而，需求端的缺失令整体成交并不活跃，整体价格涨幅相对有限。截止到3月17日，北方尿素工厂主流出厂成交价格范围到2680-2700元/吨，山西工厂低端价格稳定在2620元/吨左右，新疆尿素工厂主流出厂报价涨至2350-2520元/吨，江苏及安徽尿素工厂出厂报价在2740-2820元/吨。本周国内尿素市场批发价格范围到2700-2880元/吨，高端市场价格仍主要在华南地区。
期货动态
本周，尿素期价低位震荡后强势上行，扭转短周期弱势。周初，期价一度下探，但在2400附近表现出较强的抗跌性，虽然硅谷银行引发全球系统性风险升级，美联储救助后欧洲瑞信暴跌，导致原油价格暴跌，能化板块整体承压，尿素期价在低位反弹过程中也间歇震荡回调，不过随着美联储救助、欧洲央行虽然上调50个基点但表示随时向欧元区金融体系提供流动性支持，市场悲观情绪消退，此前因而大幅走弱的市场开始反攻，而尿素在供应收紧，且需求旺季确定性较高的情况下，期价出现了显著的上行，在大宗商品走势中涨幅居于首位。截止到3月17日，尿素2305合约价格报收于2557元/吨，较3月10日结算价上涨85元/吨，涨幅3.43%，振幅5.48%。
国内意外降准，释放一定流动性，国内大宗商品普遍走势乐观，不过，需要注意的是，全球流动性收紧进程较快，近期出现问题的金融体系可能并非个例，截止到周五夜盘开盘前，瑞信再度大幅下挫，原油价格也出现跳水，大宗商品走势仍需防范系统性风险干扰。
从技术图形来看，尿素2305合约价格强势拉涨，突破了短周期下行趋势线压制，改变此前弱势行情，期价强势收于一根大阳线实体，运行至均线以及布林带通道中轨道上方，并且配合成交量持仓量释放，期价短期走强，相对强弱指标在50一线上方张口扩大，显示出短期走势偏强，不过，心理线在50下方表现谨慎，市场心态仍偏谨慎，关注反弹的持续性以及反弹空间。
UR2305合约周度成交量1956.184万吨，周环比增加160.21万吨；持仓量394.708万吨，周环比增加32.704万吨，成交额486.535亿元，周环比增加38.109亿元。本周期价成交量的放大主要来自于周后期，特别是周五期价强势拉涨，成交量明显放量，持仓量也显著增加，资金助推下，短期强势有望延续。
尿素期价在周后期扩大涨幅，而现价涨跌互现，整体波动幅度相对有限，基差显著收窄，以山东地区为基准，尿素5月合约基差约为193元/吨，但仍处于同期相对高位水平。
合约持仓方面，在周五期价大幅上行过程中，持仓量明显增加，截止到3月17日，UR2305合约持仓量197354手，周环比增加16352手。主力席位来看，伴随着期价的强势上行，主力席位呈现多增空间的态势，特别是前五名席位变动更为明显。截止到3月17日，前五名多头主力持仓71553手，环比增加21912手；前五名空头主力持仓51579手，周环比微幅减少5125手；前五名席位净多单扩大至19974手。
尿素供应端
本周，由于新疆及内蒙古部分尿素工厂本周停车检修，尿素日产量环比有所下降，据氮肥工业协会2023年3月14日调查，全国尿素日产量约为16.79万吨，开工率约77.09%，其中以煤为原料的尿素企业开工率为78.63%，以天然气、焦炉气为原料的尿素企业开工率为72.71%。全国尿素企业开工率和上周相比下降0.42个百分点，同比上涨0.41个百分点，其中煤头企业开工率与上周相比下降0.12个百分点，同比上涨3.19个百分点，气头企业开工率与上周相比下降1.26个百分点，同比下降7.43百分点。
检修企业来看，本周，内蒙古大唐呼伦贝尔30万吨装置、中煤鄂尔多斯175万吨以及新疆天运52万吨装置停车检修活故障停车，导致日产规模环比下降。本周恢复的企业有，山西潞安，后续检修的企业有新疆天运，预计尿素日产量或仍将维持在高位运行。复产企业来看，山西兰花小颗粒复产，中石油大庆开开始复产生产合成氨。3月下旬，内蒙古博大实地、新疆华锦、新疆中能以及山东瑞星仍有检修计划，而检修企业来看，暂时仅有四川玖源有复产计划，预计3月底前供应或在17万吨以下规模运行。
原料市场方面，多空因素交织，煤炭价格表现略有反复。随着长江以南地区气温迅速攀升，华北地区取暖进入尾声，电厂煤炭日耗迅速下降，而终端电厂以及中间环节港口库存仍处于高位，遏制了下游采购需求，此外，进口价格优势仍然存在，三月中旬澳煤进口补充预期增加，进一步削弱终端采购情绪。受此影响，煤炭价格缺乏上行动力。不过，目前坑口报价以稳定为主，港口发运成本有一定支撑；国内两会结束，市场对于需求预期复苏抱有较大的期待，基础能源仍将发挥不可或缺的作用，二季度是钢铁建材生产旺季，非电需求有所期待，特别是市场煤库存偏少的情况下，依然对市场有较强的提振；此外，西南地区降水偏少，导致华南电煤消耗压力加大，在印度尼西亚斋月导致短期进口规模减少下，预计南部地区仍有煤炭需求仍有一定支撑。
截止到3月16日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在1145元/吨，较3月10日上调15元/吨；3月10日，全国市无烟煤中块市场价1705.00元/吨。
国内液化天然气价格出现了明显的下跌，短期走势趋弱。据生意社数据监测，截止3月17日，国内液化天然气基准价为5260元/吨，3月10日液化天然气基准价5614.00元/吨，本周国内液化天然气下跌354元/吨，下跌6.30%。
本周，合成氨价格有所下调，截止到3月17日，山东地区合成氨价格4000元/吨，较3月10日下调173元/吨，导致合成氨-尿素基差回落，本周山东地区价差1250元/吨，合成氨与尿素价差明显回落，后续在生产调整上或将向尿素有所倾斜。截止到3月17日，甲醇市场价格2535元/吨，周环比下调40元/吨，山东地区现货甲醇-尿素价差-215元/吨，目前甲醇与尿素价差处于偏低水平。
尿素需求端
目前，复合肥价格环比持平，截止到3月17日，45%氯基复合肥保持在3000元/吨，复合肥价格平稳运行，而其他原材料价格略有下调，复合肥加工利润略有反弹，目前企业理论加工利润在415元/吨附近。从开工率来看，复合肥开工率环比略有下降，而三聚氰胺开工率有所上调，截止到3月17日，开工率环比下降3.67个百分点至48.02%；三聚氰胺开工率63.2，环比增加1.77个百分点。
本周，尿素企业库存继续下滑，截止到3月10日，尿素厂内库存73.8万吨，环比下降1.22万吨，降幅1.63%，同比偏高26.02万吨或54.45%；港口库存12.3万吨，环比下降2.10万吨或-14.58%，同比偏低2.60万吨或-17.44%。
国际市场
本周，国际尿素价格仍处于震荡偏弱格局，供应仍处于相对宽松的格局，而买家库存充足制约采购需求，弱势行情仍未改善。截止到3月17日，小颗粒中国FOB价报355.00美元/吨，环比下降20美元/吨，波罗的海FOB报价255.00美元/吨，较3月10日下降35美元/吨，阿拉伯海湾价格307.50美元/吨，较3月10日下调27.50美元/吨。截止到3月16日，大颗粒中国FOB价报385.01美元/吨，周环比下降20美元/吨平，伊朗大颗粒FOB价格285.01美元/吨，周环比下调5.0美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格303.01美元/吨，周环比上调5.50美元/吨。从绝对价格来看，中国尿素出口在国际市场竞价上不占据优势，且目前出口价格与国内主流市场价格倒挂，企业出口意愿有限。目前市场关注关注的焦点已经从出口专向进口，若国内外价差继续扩大，不排除后续进口尿素增加，将进一步施压尿素价格。
据中国海关统计，2023年2月中国共出口各种肥料164万吨；其中，尿素17万吨，硫酸铵89万吨，磷酸二铵9万吨，磷酸一铵15万吨。
2023年1-2月，中国累计出口各种肥料359万吨，同比增幅为40.9%；累计出口金额13.96亿美元，同比增幅为29.6%。其中，尿素累计出口41万吨，同比增幅为71.8%；硫酸铵累计出口178万吨，同比增幅为11.6%；磷酸二铵累计出口37万吨，同比增幅为1.9%；磷酸一铵累计出口35万吨，同比增幅为243.8%。
2023年1月2日中央一号文件提出“完善农资保供应对机制”后，基于国内保供稳价成果和化肥行业可持续发展，有关部门适当增加了“法检”放行数量。尿素、磷酸二铵、磷酸一铵1-2月累计出口量基本恢复至2021年出口法检制度实施前的出口量水平（2021年1-２月尿素、磷酸二铵和磷酸一铵分别累计出口43万吨、40万吨和39万吨）。
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